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　日銀が量的緩和を解除するか否かを巡って、火花が飛び交っている。傍観者としては、「量的緩和の効果について冷徹な検証が必要だ」と思っているが、ここまでコトが「政治的」になってしまうと、冷静な「経済」の討論にはなりにくい。

　とはいえ、そういう事象も含めて、私たちの社会は形成されているのだから、「政治」を無視した「経済」の議論というのも味気ない。そこで、今後盛り上がると思われるインフレターゲット論を予習しておこう。
　まず認識すべきは、インフレターゲット論には、①万能型（物価上昇率を自由自在にコントロールしようとする政策）と、②標準型（物価上昇率をトリガーにして金利を上げる政策）の二つがある。
　まず①万能型については、理論上はともかく、実務的には無理がある。物価上昇率を自由自在に操る政策技術は存在していない。できないことを、「できたらいいな」と言い張るのは理想論であって、政策論ではない。政策論とは、できる範囲内で最善の処方箋をやり遂げる方法論のことを指す。
　そういう意味で、②標準型は「政策論」の資格がある。だからこそ英国等が導入しているわけだ。もっともその実態は、①万能型と異なる。というのは、ポリティカル・ゲームの手段だからだ。誤解を恐れずに言えば、物価上昇率をコントロールするということはあまり想定されていない。
　中央銀行は嫌われ者。金利引上げのとき、その本質は最も顕著になる。景気が過熱して、もっと良くなるというときに、引き締めて熱を冷ますのが役目。「中央銀行の仕事というのは、パーティの最中に皆からお酒を取り上げること」という箴言もある。
　実際、好景気に浮かれた政界や財界から金利の引き上げが支持されることは少ない。このため、金融引き締めへの転換が遅れて、インフレやバブルを惹き起こして、多くの国民の生活を窮乏化させた経験をどこの国も持っている。パーティが盛り上がって、みんな酔っ払って気持ちよくなっているときに、お酒を取り上げられることを喜ぶ殊勝な人はなかなかいない。
　そこで一つの知恵として実用化されたのがインフレターゲット。「景気が過熱して物価が上昇し、一定値を超えるようになったら、金利を引き上げますよ」というポリティカルな宣言なのだ。この枠組みを用意しておけば、パーティでお酒を取り上げる仕事は、多少容易になるかもしれない。
　上記の常識を踏まえた上で、二〇〇三年一〇月に導入された枠組みを振り返ってみよう。既に二年以上前から、日銀はターゲットにすべき計数を、「消費者物価指数（除く生鮮食品）の前年比上昇率」と定め、それが「安定的にゼロ％以上」になったら、量的緩和を解除することを宣言してきた。
　要するに、日本銀行は②標準型のインフレターゲットを導入済なのだ。したがって、「日本にもインフレターゲットを導入すべき」という議論は正確ではない。すでに０％を目標とするインフレターゲットは導入されているのだから、論議の対象は目指すインフレ率ということになるはずだ。
　０％なのか、２～３％にすべきかはしらないが、そういう共通理解の下で議論を戦わせるなら、もう少し建設的になるのでは？

（追伸）「週刊！木村剛」は、金融経済月刊誌「フィナンシャルジャパン」（年間購読はココ）および「フジサンケイビジネスアイ」（購読希望はココ）とメディア・コラボレーションしています。本日の記事は、「フジサンケイビジネスアイ」に12月19日に掲載したものです。

2005 12 20 [04. 経済政策を語ろう！] | 固定リンク

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