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　ライブドア問題は、突風のように兜町を直撃した。昨年のジェイコム株誤発注騒動以来、ファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）を無視して買い上げる「超過熱」状態が続いていた。特に、企業実態や業績と乖離した株価形成が行われてきた東証マザーズなどの新興市場へのダメージは大きかった。
　今回のライブドア問題は、改めて市場参加者に、投資リスクのコントロールが、いかに重要であるかを覚醒させたものと思われる。当面の株式市場は、騰落のボラティリティー(変動率)が高い状況を余儀なくされよう。
（三菱UFJ証券　投資情報部長　藤戸則弘）

　さて、こうした波乱展開となると、投資の基本である「好業績銘柄を買う」傾向が強くなる。いびつな価格形成が行われている銘柄よりは、グローバル・スタンダードの観点から評価される優良銘柄へのシフトが濃厚となる。「フライト・トゥ・クォリティー（質への逃避）」は、一般に価格変動リスクの高い株式から債券への資金シフトを指す言葉であるが、今後は株式の中での「フライト・トゥ・クォリティー」が起こることになろう。

　そうした観点から注目したいのは、ハイテク企業である。米国ハイテク企業の業績は好調であり、昨年10～12月期13%増に続き今年1～3月期15%増と二けた増益を持続する模様だ（S&P500種テクノロジー企業）。
　また中期的な展望としては、マイクロソフトの新しい基本ソフト（OS）「ウィンドウズ・ビスタ」が今年後半に登場する予定であり、新たなハイテクの設備投資が加速するとの見方がある。
　「ビスタ」は「ウィンドウズ95」以来の画期的な製品であるが、十分活用するためには、高性能CPU（中央演算処理装置）と従来比で2倍以上の動作速度のDRAM（記憶保持操作が必要な随時書き込み読み出しメモリー）を搭載したパソコンが必要との観測もある。つまり、ビスタが新たな半導体需要を喚起する可能性が高いわけである。　インテルの10～12月期決算は、やや失望されるものであったが、これは半導体需要の減退を示唆しているものではない。
　同業のAMDは素晴らしい決算であり、サーバー向けのデュアル・コアCPUではAMDがインテルを圧倒している。インテルの戦略ミスが決算の明暗を分けたものと思われる。
　一方の旗頭であるアップルの成長が加速している。スティーブ・ジョブズ最高経営責任者は、10～12月期の売上高予想を、従来の47億ドルから57億ドルに上方修正すると発表した。牽引したのは携帯音楽プレーヤー「iPod（アイポッド）」で、販売台数は1,400万台と前年同期比で約3倍に拡大した。世界的な「売れ筋商品」を持つアップルの業績は飛躍期を迎えている。

　「ハイテク株ラリー」の波は、海を越えて日本にも到達したが、それに呼応するかのように、デジタル家電のトップ企業が相次いで大増産計画を発表した。それぞれ松下電産1,800億円、シャープ2,000億円、富士通が1,200億円の投資を行う、等々の大規模な投資である。市場は、改めてデジタル製品の需要の巨大さを確認し、大増産計画を発表した企業に、いずれも「買い」で反応した。
　セット・メーカー以上に増産メリットを享受できるのは、部品・部材メーカーである。例えば、液晶パネル等を大増産するためには、膨大な部品が必要となる。品質に世界的な定評のある日本の部品・部材企業には、世界的なニーズが高まることになろう。
　「乱に利あり」という格言からは、ハイテク企業に注目したい。

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藤戸　則弘　（ふじと　のりひろ）
1979年早大卒。約20年間、生命保険会社で資産運用業務に従事。99年国際証券（現三菱UFJ証券）入社、現在は投資情報部長兼シニア投資ストラテジスト。
ファンタメンタルズをベースに株式需要、テクニカル分析を加味した投資分析を行う。大阪府出身49歳

（追伸）「週刊！木村剛」は、金融経済月刊誌「フィナンシャルジャパン」（年間購読はココ）および「フジサンケイビジネスアイ」（購読希望はココ）とメディア・コラボレーションしています。本日の記事は、「フジサンケイビジネスアイ」に2006年1月23日に掲載したものです。

2006 01 28 [14. フィナンシャルi ] | 固定リンク

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